وہ اپنے ہیڈ کوارٹر کو نیدرلینڈز منتقل کرنے کا فیروویئل اعلان نیویارک اسٹاک ایکسچینج اور اسپین میں بیک وقت درج ہونے کے بہانے کے تحت نیشنل اسٹاک مارکیٹ کمیشن (CNMV) اور Bolsas y Mercados Españoles (BME)، ہسپانوی اسٹاک ایکسچینج کے سپروائزر اور مینیجر، قومی بازاروں میں ممکنہ حدود کی چھان بین کے لیے۔ دونوں تنظیموں نے چند ہفتے قبل اپنے تجزیے کے نتائج کا اعلان کیا تھا:ہسپانوی ریگولیشن میں کسی ریگولیٹری رکاوٹوں کی نشاندہی نہیں کی گئی ہے۔تاکہ فیرووئل میڈرڈ اور وال سٹریٹ میں اپنے عام حصص کی فہرست بنا سکے۔ لیکن ان کاموں کا مکمل مواد کبھی شائع نہیں ہوا تھا۔ EL PAÍS کو اس امکان کے BME کے تجزیے تک رسائی حاصل ہے کہ ہسپانوی عام حصص کو امریکہ میں ٹریڈنگ اور رجسٹریشن میں داخل کیا جا سکتا ہے، جیسا کہ فیرووئل کا دعوی ہے۔

BME دستاویز میں اس بات کا اعادہ کرتا ہے کہ اس نے اس وقت کسی بھی رکاوٹ کا سامنا نہیں کیا ہے، نہ تو معاہدہ کرنے میں اور نہ ہی معاہدہ کرنے کے بعد، جو آپریشنل سطح سے اسپین میں درج کسی بھی ادارے تک رسائی کو روکتی ہے۔ اگرچہ وہ تسلیم کرتا ہے کہ ریگولیٹری اور معاہدہ کے دائرے سے مزید گہرائی سے تجزیہ کی ضرورت ہے۔ یہ اس بات پر بھی روشنی ڈالتا ہے کہ مطالعہ کو بند کرنے کے لیے کمپنی کی جانب سے ایک خاص ایکشن پلان کی ضرورت ہوتی ہے۔ مسئلہ یہ ہے کہ کسی بھی ہسپانوی کمپنی نے کبھی باضابطہ یا غیر رسمی طور پر BME میں شرکت کی درخواست نہیں کی۔ یا CNMV عام حصص کے ساتھ امریکہ میں اپنی فہرست کو نافذ کرنے کے لیے۔

آج تک، ہسپانوی کمپنیاں جو امریکہ میں بھی درج ہونا چاہتی تھیں، دو مالیاتی منڈیوں میں دوہری فہرست سازی کی تلاش میں، ADR فارمولے کا انتخاب کیا ہے (امریکی ڈپازٹری رسیدt)، کمپنی کے حصص کے سرمائے کے ایک حصے پر، عام طور پر ایک چھوٹے سے، پر بینک کی طرف سے جاری کردہ سرٹیفکیٹ، تاکہ وہاں جو تجارت کی جاتی ہے وہ اس سرمائے کا ایک حصہ ہو جو اسپین میں تجارت کی جاتی ہے اور اس حصے کا تعین امریکہ کے مطالبے سے ہوتا ہے۔ اس قدر کے بارے میں سرمایہ کار۔ لیکن فیرووئل براہ راست حوالہ دینا چاہتا ہے۔ دوسرے لفظوں میں، کہ یہ اس کے مشترکہ حصص ہوں نہ کہ دیگر ضمانتی سیکیورٹیز جیسے کہ ADRs جو وال اسٹریٹ پر درج ہیں۔

دستاویز میں، BME نے وضاحت کی ہے کہ “اس نے ہسپانوی اور شمالی امریکی دونوں قانونی ماہرین سے رابطہ کیا ہے، ہسپانوی ریگولیٹرز اور سپروائزرز کے ساتھ مسلسل بات چیت کی گئی ہے اور آخر میں، ڈیپازٹری ٹرسٹ کمپنی (DTC) کے ساتھ ایک جسمانی میٹنگ ہوئی ہے، نیویارک میں”. DTC امریکی ادارہ ہے جو امریکی اسٹاک ایکسچینج میں درج کمپنیوں کے حصص کی حفاظت اور رجسٹریشن کرتا ہے۔

ڈی ٹی سی کے ساتھ ہونے والی ملاقاتوں سے اور ٹرانسفر ایجنٹس، اسٹاک مارکیٹ کے بیچوان جو حصص کی مسلسل رجسٹریشن کی ضمانت اور نگرانی کرتے ہیں، یہ مندرجہ ذیل ہے کہ دوہری فہرست سازی ایک عمل ہے۔ ایڈہاک جو کہ ایک مخصوص کیس کے وجود سے مراد ہے، ایک درخواست جاری کرنے والی ہستی، جو کہ ایک کو نامزد کرتی ہے۔ ٹرانسفر ایجنٹ، جو اس جاری کنندہ کی جانب سے کام کرتا ہے۔ دوسرے لفظوں میں، کمپنی کو ایک مخصوص کاروبار، استعمال کا معاملہ تجویز کرنا چاہیے، جو روزانہ کی دوہری فہرست سازی اور بیک وقت تصفیہ اور رجسٹریشن کے تمام پہلوؤں کو حل کرنے کا باعث بنے۔ لہذا، ایک موثر ایکشن پلان جاری کرنے والے ادارے کی شرکت کی ضرورت ہے۔ یہی بنیادی وجہ ہے کہ ہسپانوی نگرانوں کے پاس اس طرح کے معاملات کے لیے کوئی قائم شدہ طریقہ کار نہیں ہے۔

کے طور پر اقتباس غیر ملکی نجی جاری کنندہ

BME تکنیکی ماہرین نے اپنی رپورٹ میں وضاحت کی ہے کہ “وہ کمپنیاں جو امریکی مارکیٹوں میں سے کسی میں بھی تجارت کے لیے اپنے داخلے کی درخواست کرنا چاہتی ہیں” کو امریکی سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن (SEC) کے ساتھ پیشگی طریقہ کار سے گزرنا چاہیے، جو کہ مارکیٹ سپروائزر امریکی ہیں۔ اس تجزیہ سے، کمپنیوں کے طور پر سمجھا جائے گا غیر ملکی نجی جاری کنندہ (آئی پی ایف) یا امریکی گھریلو جاری کنندہ (UDI)۔ BME تسلیم کرتا ہے کہ FPIs SEC ضوابط کے خصوصی قواعد اور موافقت کے تابع رہ کر کچھ فوائد حاصل کرتے ہیں۔

FPI تصور کیے جانے کے لیے، SEC کچھ تقاضے قائم کرتا ہے، جیسے کہ امریکہ میں حصص کی ملکیت کی ڈگری۔ اس طرح، کمپنی FPI کے طور پر اہل ہو گی “اگر امریکی باشندے اپنی بقایا ووٹنگ سیکیورٹیز کے 50% تک کنٹرول کرتے ہیں اور مندرجہ ذیل حالات لاگو نہیں ہوتے ہیں: اس کے ایگزیکٹوز یا ڈائریکٹرز کی اکثریت امریکی شہری یا رہائشی ہیں؛ جاری کنندہ کے 50% سے زیادہ اثاثے امریکہ میں ہیں یا جاری کنندہ کے کاروبار کا انتظام بنیادی طور پر امریکہ میں ہوتا ہے۔ مندرجہ بالا ضروریات پوری ہونے کی صورت میں، کمپنی کو گھریلو تصور کیا جائے گا۔ دوسرے الفاظ میں، Ferrovial کے طور پر تجارت کر سکتے ہیں غیر ملکی نجی جاری کنندہ۔

دی غیر ملکی نجی جاری کنندہ اور امریکی گھریلو جاری کنندہ معلومات کو پھیلانے کے مقابلے میں قدرے زیادہ کمزور ذمہ داریاں ہیں۔ امریکی گھریلو جاری کنندہ. اس طرح، FPIs بین الاقوامی مالیاتی رپورٹنگ کے معیارات (IFRS) کے مطابق مالی بیانات تیار اور پیش کر سکتے ہیں اور مجموعی بنیاد پر سینئر مینجمنٹ کے معاوضے کے بارے میں معلومات کا انکشاف کر سکتے ہیں۔ FPIs کو عوامی طور پر ظاہر کرنا چاہیے کہ آیا وہ کارپوریٹ گورننس کے معیارات جن کی وہ اپنے آبائی ملک سے پیروی کرتے ہیں ان سے مختلف ہیں جن پر گھریلو کمپنیوں کو عمل کرنا چاہیے۔ اس کے علاوہ، FPI کمپنی کے ڈائریکٹر کو NYSE کو تحریری طور پر مطلع کرنا چاہیے اگر کارپوریٹ گورننس کے ضوابط کی کسی خلاف ورزی کی نشاندہی کی گئی ہے، اور کمپنیوں کو اس اور دیگر متعلقہ معاملات پر NYSE کو سالانہ تحریری بیان جمع کرانا چاہیے۔

کا کردار ڈپازٹری ٹرسٹ کمپنی اور ٹرانسفر ایجنٹس

دستاویز میں کہا گیا ہے: “اختتام میں، کا عمل ڈبل لسٹنگ امریکی سٹاک مارکیٹوں پر ایک غیر ملکی کمپنی کا عمل ہے۔ ایڈہاک جس کے لیے حکام کی طرف سے ضروریات کی ایک سیریز کی تعمیل کی ضرورت ہے۔ یہ ایک خودکار عمل نہیں ہے اور نہ ہی یہ یورپی یونین کے ہر ملک کے لیے مختلف ہے، لیکن یہ ایک ایسا عمل ہے جو اس کمپنی کی صورت حال اور ریاست ہائے متحدہ میں اس کی موجودگی کی ڈگری کو مدنظر رکھتا ہے۔

BME نے اس کے ساتھ کام کرنے کی ضروریات اور ضروریات کا بھی تجزیہ کیا ہے۔ ڈپازٹری ٹرسٹ کمپنی (DTC)، لازمی ہے اگر آپ امریکہ میں درج ہونا چاہتے ہیں، اور ایجنٹوں کو منتقل کرنا چاہتے ہیں۔ “مذکورہ بالا کے پیش نظر، اسپین میں پہلے درج کمپنیوں کے عام حصص کی امریکہ میں تجارت میں داخلہ حاصل کرنے کے لیے ایک ضروری قدم کے طور پر DTC کے ساتھ رجسٹریشن کے لیے ان کے کسی دوسرے یورپی اسٹاک ایکسچینج میں داخلے کی ضرورت نہیں ہے، اور نہ ہی Iberclear’s کے قیام کی ضرورت ہے۔ ڈی ٹی سی کے ساتھ براہ راست تعلق، نہ تو فزیکل سیکیورٹی کے اجراء اور جمع کی ضرورت ہے، نہ ہی ڈی ٹی سی کو بطور ڈی سی وی جاری کنندہ نامزد کرنے کی ضرورت ہے۔

ہسپانوی اسٹاک ایکسچینج کے انتظامی ادارے نے ریمارکس دیئے: “ابھی تک، اس امکان کو حقیقت بننے کے لیے ہسپانوی ریگولیشن میں کسی ریگولیٹری رکاوٹ کی نشاندہی نہیں کی گئی ہے۔” لیکن وہ تسلیم کرتے ہیں کہ “اس نتیجے کو ایک پرسکون اور مزید تفصیلی تجزیہ کے ساتھ توثیق کرنے کی ضرورت ہے۔ دیگر مسائل کے علاوہ، ڈی ٹی سی کو مطلوبہ ٹرانسفر ایجنٹ کے کام اور ذمہ داریوں، اور سپین میں قابل تبادلہ سیکیورٹیز کے قانونی نظام کے ساتھ ڈی ٹی سی کے قبولیت کے معیار کی مطابقت جیسے پہلوؤں کے ساتھ مطالعہ مکمل کرنا ضروری ہوگا۔

اس کے علاوہ، یہ کچھ اعتراضات کو بھی تسلیم کرتا ہے جو دو منڈیوں میں حصص کی دوہری فہرست سازی کے عمل میں پیدا ہو سکتے ہیں: “تکنیکی-آپریشنل مسائل میں آگے بڑھنا بھی اتنا ہی اہم ہے، جیسے کہ نظاموں کے درمیان توازن کے دوبارہ توازن سے متعلق۔ دونوں DCVs میں رجسٹرڈ بیلنس کا مفاہمت، کارپوریٹ اور مالیاتی واقعات کی معلومات اور پروسیسنگ، ڈیویڈنڈ کی ادائیگیوں کے سلسلے میں ادائیگی کے ذرائع، ٹیکس کی معلومات کا تبادلہ، وغیرہ…” اور وہ خبردار کرتا ہے: “آپ اس امکان کا ذکر کرنا نہیں بھول سکتے۔ کہ سٹاک ایکسچینجز اور متعلقہ سپروائزرز، SEC اور CNMV کے درمیان معاہدے ضروری ہیں، جو معلومات کے تبادلے میں سہولت فراہم کرتے ہیں جو متعلقہ مارکیٹوں کی مناسب نگرانی کی اجازت دیتے ہیں۔”

ان تمام احتیاطی تدابیر کے باوجود، وہ اصرار کرتا ہے: “امریکی اسٹاک ایکسچینج میں یورپی سیکیورٹیز کے داخلے اور تجارت کے تقاضوں پر کیے گئے تجزیوں سے، کچھ بھی ایسا نہیں لگتا ہے کہ یہ براہ راست اسپین سے بھی نہیں کیا جا سکتا۔” اور یاد رکھیں کہ ہسپانوی اسٹاک ایکسچینج ایک مضبوط مارکیٹ انفراسٹرکچر ہے جو دنیا کی اہم مارکیٹوں میں سے ایک ہے، تیس سال سے زیادہ عرصے سے اس شعبے میں تکنیکی طور پر سب سے آگے ہے۔

آخر میں، ہسپانوی اسٹاک مارکیٹ کے سنگ میل کے سینے کو لے لو. “ہسپانوی اسٹاک مارکیٹ میں بین الاقوامی سرمایہ کاروں کی موجودگی کسی شک و شبہ سے بالاتر ہے۔ تمام اہم بین الاقوامی ثالث اسپین میں کام کرتے ہیں، بین الاقوامی سرمایہ کار ہسپانوی حصص کے 50% کے مالک ہیں۔ اور تجارتی حجم کا تقریباً 80% ہے۔ ہسپانوی مارکیٹ میں درج کمپنیوں کو گزشتہ 20 سالوں میں تقریباً 400,000 ملین یورو کے لیے سرمایہ فراہم کیا گیا ہے، جو ان کی ترقی اور بین الاقوامی توسیع کے حق میں ہیں۔”

کی تمام معلومات پر عمل کریں۔ معیشت اور کاروبار میں فیس بک اور ٹویٹر، یا ہمارے میں ہفتہ وار نیوز لیٹر