چھوٹے منہ سے، کچھ خوف کے ساتھ، اپنی انگلیاں عبور کرتے ہوئے اور ممکنہ بھوتوں، خطرات اور چیلنجوں کے بارے میں بار بار خبردار کرتے ہیں، لیکن بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے اقتصادی ماہرین کا خیال ہے کہ طوفان تھم گیا ہے۔ اقتصادی مشیر اور تجزیہ کے ڈائریکٹر پیئر اولیور گورینچاس کہتے ہیں کہ مالی عدم استحکام “موجود” ہے۔ “یہ 2008 نہیں ہے،” ٹوبیاس ایڈریان کہتے ہیں، مالیاتی مشیر، اس سال کا حوالہ دیتے ہوئے کہ عالمی مالیاتی بحران جس کی وجہ سے عظیم کساد بازاری شروع ہوئی۔

امریکہ میں سلیکن ویلی بینک اور سگنیچر بینک اور یورپ میں کریڈٹ سوئس (مالی بحران کے بعد گرنے والا پہلا عالمی نظامی ادارہ) میں بحران کی وجہ سے پیدا ہونے والا ہنگامہ بری خبر ہے۔ اس میں کوئی شک نہیں کہ ان کا اثر مالی حالات پر پڑا ہے، اور آئی ایم ایف کا خیال ہے۔ ان کا نمو پر وزن ہونے کا امکان ہے، لیکن سب سے زیادہ ڈرامائی منظرنامے سامنے نہیں آئے ہیں۔ آئی ایم ایف کا کہنا ہے کہ نظامی خطرات سے نمٹنے کے لیے حکام کے زبردست ردعمل نے مارکیٹ کی گھبراہٹ کو پرسکون کر دیا ہے۔ عالمی مالیاتی استحکام کی رپورٹ یہ منگل کو واشنگٹن میں پیش کیا گیا۔

آئی ایم ایف کے مطابق، سرمایہ کاروں اور پالیسی سازوں کو درپیش بنیادی سوال یہ ہے کہ کیا یہ حالیہ واقعات پیش رفت ہیں؟ زیادہ نظامی تناؤ جو عالمی مالیاتی نظام کی جانچ کرے گا، کان میں کینری کی ایک قسم، یا 10 سال سے زیادہ وافر لیکویڈیٹی کے بعد مالیاتی اور مالی حالات کے سخت ہونے کی وجہ سے پیدا ہونے والی مشکلات کا محض ایک الگ تھلگ مظہر۔

آئی ایم ایف اس بات پر زور دیتا ہے کہ گزشتہ مالیاتی بحران کے بعد سے منظور شدہ ریگولیٹری تبدیلیوں کی بدولت مالیاتی نظام زیادہ ٹھوس اور لچکدار ہے، لیکن کچھ اداروں کی کمزوریوں اور شیڈو بینکنگ کے بارے میں خدشات ہیں۔

افراط زر پر قابو پانے کے لیے شرح سود میں تیزی سے اضافے سے خطرات بڑھ گئے ہیں۔ وال اسٹریٹ پر لفظ یہ ہے کہ فیڈرل ریزرو اس وقت تک شرحیں بڑھاتا ہے جب تک کچھ ٹوٹ نہ جائے۔ “تاریخی طور پر، مرکزی بینکوں کی طرف سے ان مضبوط شرحوں میں اضافے کے بعد اکثر تناؤ پیدا ہوتا ہے جو مالیاتی نظام کی خامیوں کو بے نقاب کرتے ہیں،” ٹوبیاس ایڈریان زیادہ علمی طور پر استدلال کرتے ہیں۔ میکسیکن پیسو کی قدر میں کمی، ایشیائی بحران، ٹیکنالوجی کے بلبلے کا پھٹنا، LGTM فنڈ کا گرنا یا ردی رہن کا بحران اس کی کچھ مثالیں ہیں۔

عظیم کساد بازاری کے ساتھ اختلافات

لیکن آئی ایم ایف کے مالیاتی مشیر کے مطابق، جہاں بینکاری بحران نے مالیاتی استحکام کے لیے خطرات کو بڑھا دیا ہے، اس کی جڑیں عالمی مالیاتی بحران سے بنیادی طور پر مختلف ہیں۔ ایڈریان کہتے ہیں، “2008 سے پہلے، زیادہ تر بینک آج کے معیارات کے لحاظ سے بری طرح سے کم سرمائے والے تھے، ان کے پاس مائع اثاثے بہت کم تھے اور کریڈٹ رسک کا بہت زیادہ خطرہ تھا،” ایڈریان کہتے ہیں کہ ضرورت سے زیادہ میچورٹی ٹرانسفارمیشن بھی تھی۔ اور مالیاتی نظام کے کریڈٹ رسک کا۔ عام طور پر، قلیل مدتی قرضوں کے ساتھ مالیاتی آلات اور رسک اثاثوں کی اعلیٰ درجے کی پیچیدگی۔ کچھ بینکوں میں شروع ہونے والے مسائل تیزی سے غیر بینک مالیاتی فرموں اور دیگر اداروں تک ان کے باہمی رابطوں کے ذریعے پھیل گئے۔

حالیہ ہنگامہ آرائی مختلف ہے، کیپٹل مارکیٹس کے آئی ایم ایف کے سربراہ جاری ہیں۔ بینکنگ سسٹم میں منفی جھٹکوں سے نمٹنے کے لیے بہت زیادہ سرمایہ اور فنانسنگ دستیاب ہے، آف بیلنس شیٹ بینکوں کو ختم کر دیا گیا ہے اور کرائسز کے بعد کے سخت ضابطوں کی بدولت کریڈٹ کے خطرات کو کم کیا گیا ہے۔ جو کچھ ہوا ہے وہ شرح سود میں تیز اور تیزی سے اضافے اور تیزی سے بڑھتے ہوئے مالیاتی اداروں کے درمیان تصادم ہے جو اس اضافے کے لیے تیار نہیں تھے۔

آئی ایم ایف کا کہنا ہے کہ مالی حالات طوفان کے آغاز میں توقع سے کم سخت ہوئے ہیں۔ اگرچہ بینک کی قیمتیں گر گئی ہیں، لیکن اسٹاک مارکیٹ مشکل سے متاثر ہوئی ہے اور کچھ کمپنیوں کے لیے کریڈٹ اسپریڈ میں معمولی اضافہ مارکیٹوں میں شرح سود میں کمی سے پورا ہوا ہے۔ سرمایہ کاروں نے فرض کیا ہے کہ پالیسی کی شرح میں کم اضافہ ہوگا، کہ یہ ہنگامے مرکزی بینکوں کے کام کا حصہ ہوں گے۔ فنڈ نے خبردار کیا ہے کہ اگر اس منظر نامے کو پورا نہیں کیا گیا اور افراط زر کم ہونے سے انکار کر دیا گیا تو نئے نرخوں میں اضافہ حیران کن طور پر سرمایہ کاروں کو پکڑنے کے لئے.

“نگرانی، نگرانی اور ضابطے میں خامیوں کو فوری طور پر دور کیا جانا چاہیے،” فنڈ برقرار رکھتا ہے، جو بنیادی طور پر ریاست ہائے متحدہ امریکہ کے لیے ایک کام کے طور پر ظاہر ہوتا ہے، لیکن بہت سے دوسرے ممالک تک پھیلا ہوا ہے۔ مالی استحکام کے خطرات پر قابو پانے کے لیے، مناسب کم از کم سرمائے اور لیکویڈیٹی کے تقاضے ضروری ہیں، یہاں تک کہ چھوٹے اداروں کے لیے بھی جنہیں انفرادی طور پر نظامی طور پر اہم نہیں سمجھا جاتا۔

ایجنسی کا کہنا ہے کہ پرڈینشل قوانین کو یقینی بنانا چاہیے کہ بینکوں کے پاس سود کی شرح کے خطرے کا سامنا کرنے کے لیے سرمایہ موجود ہو اور وہ چھپے ہوئے نقصانات سے خود کو محفوظ رکھیں جو کہ لیکویڈیٹی جھٹکوں کی صورت میں اچانک ہو سکتے ہیں۔

کسی بھی صورت میں، اگر مالیاتی شعبے میں مشکلات کا مجموعی طور پر معیشت پر سنگین اثرات مرتب ہوتے ہیں، تو پالیسی سازوں کو مالیاتی استحکام کی حمایت کے لیے مانیٹری پالیسی کے موقف کو ایڈجسٹ کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ اس صورت میں، فنڈ کا کہنا ہے کہ، مالی تناؤ کم ہونے کے بعد، انہیں مہنگائی کو جلد از جلد ہدف پر واپس لانے کے اپنے عزم کو واضح طور پر بتانا چاہیے۔

آئی ایم ایف نے حالیہ مالیاتی بحران سے ایک اور سبق سیکھا ہے: یہ کہ اعتماد کے عمومی نقصان کے درمیان فنڈنگ ​​تیزی سے غائب ہو سکتی ہے۔ مختلف اداروں کے ڈپازٹ پیٹرن میں تبدیلی سے فنانسنگ کے اخراجات میں اضافہ ہو سکتا ہے، اور اس کے ساتھ ان کی معیشت کو کریڈٹ دینے کی صلاحیت محدود ہو جاتی ہے۔

“حالیہ بینکنگ ہنگامہ آرائی نے اچانک مالیاتی اثاثوں کی تقسیم کو پھیلانے میں موبائل ایپس اور سوشل میڈیا کے بڑھتے ہوئے اثر و رسوخ کو بھی ظاہر کیا ہے۔ ڈپازٹ کی واپسی بجلی کی رفتار سے پوری دنیا میں پھیل گئی، جو اس بات کی نشاندہی کر سکتا ہے کہ مستقبل میں بینکنگ تناؤ زیادہ تیزی سے پھیل سکتا ہے اور کم پیشین گوئی ہو سکتی ہے”، ایڈرین نے مزید کہا۔

کی تمام معلومات پر عمل کریں۔ معیشت اور کاروبار میں فیس بک اور ٹویٹر، یا ہمارے میں ہفتہ وار نیوز لیٹر